储备货币利益和成本考量（2）

尽管证据并不明显，但是过度特权可以这样来理解：过度特权是一种能力，它能够让一个国家在出现巨额的经常项目逆差，并因此以本国货币计算的低利率来大额举债时，经济依然处于安全状态，因为它知道，其他国家考虑到这个国家货币的特殊地位，会乐于对其伸出援手。

萧条时期的铸币税或过度特权。也许，与获得利益同样重要，或是比这更为重要的是，在经济危机期间成本的减少。在经济危机时期，拥有储备货币可能意味着较低的利息成本和更强的资本市场准入。这样就有助于防止货币危机和动荡的出现。在最近的危机中，美国就受惠于这样的安全投资转移，这意味着市场不会开始根据违约概率进行定价。

政治权力和声望。如果一国的货币成为储备货币，将给这个国家带来权力和声望。我们已经发现了能够提供反周期流动性，特别是在经济危机中提供这种流动性，以及由此衍生出权力和影响的例子。英国逐步丧失其主要货币的地位，与其政治和军事方面优势的逐步丧失是有关系的。在第二章中，我举了两个分别与巴拿马和卡斯特罗时代的古巴有关的例子。这两个例子同样也证明了拥有储备货币可以衍生出权力这一观点。

成本

过度的诅咒，而非过度的特权。铸币税有一个对立面。如果一种货币被认为很特别，这将会吸引人们来持有它，进而增加了对它的需求，使这一货币升值，从而使本国出口商在国际市场上的竞争力有所下降。C·弗雷德·伯格斯坦对这种诅咒有一个更为强烈的认识。在他看来，能够更容易地为经常项目赤字提供资金援助，将会导致不负责任的政府和不负责任的私人部门行为，并因此导致金融的不稳定。美国在最近的经济危机中的经历就是一个再恰当不过*的例子。部分因为储备货币地位而引发的巨额经常项目赤字，导致了大量的资本流入和低息贷款，二者再与宽松的法规相结合，便导致了不顾后果的行为，播撒下了危机的种子。由于美国能够以更低的成本来借款，储备货币地位可能就是那根让美国自尽而亡的绳子。