储备货币简史（2）

因此，英镑收付差额得到了限制，并且只能用于购买英国的商品。事实上，英镑是一种衰落了的货币，只是在英镑区所采取的一些措施的支持下，地位才得以提升，这一事实从1947年的事件中可以看出。“二战”结束后，在约翰-梅纳德-凯恩斯的努力之下，英美双方签订了一项协定。作为协定内容的一部分，英镑的使用限制在1946年要全部取消。英镑区国家的居民因此开始争先恐后地把英镑兑换成美元来购买美国的商品。这样做造成的结果是，英国的储备损失了40%（25亿美元中的10亿），以至于不得不重新实施英镑兑换的限制措施。

20世纪60年代，欧洲国家开始逐步放宽资本项目交易的外汇控制，美国开始出现通货膨胀，并开始通过实施临时的限制资本外流的措施来保持收支平衡。基于上述情况，把欧洲的货币作为储备就变得很受欢迎。这导致了欧元美元市场的发展。国际货币基金组织的数据显示，从20世纪70年代开始，德国马克和日元开始在官方储备中变得越来越重要，而美元则逐步衰退。

自20世纪90年代起，美元开始慢慢恢复坚挺。而欧元自1999年开始使用以来，其在全球储备持有中的份额就在不断增加（见图31）。尽管如此，在1973年后的时期中，美元在世界官方外汇储备中所占的份额依然很大。

1970年，国际货币基金组织发行了一种新的储备货币——特别提款权。特里芬认为，国际流动性有一个固有的不足。为了应对这一不足，国际货币基金组织便做出了这一举动。这一不足终究会由于一些限制因素而产生影响，因为美国——或任何储备货币中心——都会根据世界对自己的货币的需求而提供供给。20世纪60年代末和70年代，美国因货币供过于求而导致了经常项目赤字。如美国一样，如果货币供给过多的话，外国人就会开始对该种货币丧失信心，同时也对这种货币的稳定性和保值能力产生质疑。而如果美国以减少赤字来对此作出回应的话，世界上的其他国家就会没有足够的美*元来使贸易和金融顺利进行。因此，解决之道是建立一种综合的储备资产，即特别提款权作为储备货币（和黄金）供应的补充。